Este lunes 20 de abril de 2020 el crudo marcador West Texas Intermediate (WTI), principal referencia para el petróleo producido en los Estados Unidos de Norteamérica que se negocia en los contratos a futuro (1 contrato= 1.000 Barriles) que se transan en el mercado financiero de la bolsa de Nueva York Mercantil Exchange (NYMEX) regulada por la Commodity Futures Trading Comission (CFTC), sufrió una esta caída estrepitosa de su precio evidenciado en el NYMEX, estos precios negativos que sorprendieron a muchos, es un indicio de un evento atado a un macro entramado de elementos que se describen a continuación:
1. La demanda mundial de petróleo perforó en el año 2019, el techo de los 100 Millones de Barriles Diarios (MMBD), pasando en apenas 05 años de 85 MMBD a 102 MMBD (BP 2020), con un crecimiento acelerado de la producción de Esquisto a nivel mundial que incorporó alrededor de 11 MMBD apalancado principalmente por los campos en suelo norteamericano bajo la política de independencia energética, destacando el Permian y Eagle Ford de Texas, así como Bakken de Dakota, Vaca Muerta en Argentina, entre otros, generándose una sobreoferta de crudo en el mercado petrolero internacional y pérdida de mercado tradicionales por parte de los países OPEP y Rusia conllevando a declive progresivo del precio de petróleo.
2. En el año 2016 el gobierno del presidente OBAMA levantó las restricciones de exportación de crudo norteamericano, vigente desde el año 1975 en la política energética, incidiendo en la masificación de la producción de Esquisto que conllevó a un campaña intensiva de perforación de pozos y fracturamiento hidráulico que requirió recursos financieros superiores a los 170 Mil Millones de USD (Bloomberg, 2019) para la inversiones (CAPEX) que financiaran la construcción de pozos, la activación de 450 taladros (Baker, 2020) y el desarrollo de infraestructura e instalaciones; dichos recursos se obtuvieron de los mercados financieros en donde se negociaron contratos a futuro que en un sinnúmero de veces se transaron papeles por más de 120 MMBD de crudo WTI. Al mismo tiempo, el negocio de Esquisto presentaba en varios campos flujo de caja negativo, información conocida por los “trading” y “brokers” del mercado financiero y mercado físico cuyos costos operación (OPEX) están por encima de los productores de crudo convencional de la OPEP+.
3. El diferencial entre el mercado financiero (papeles) versus el mercado físico (Barriles), llegó a ser 2,5 veces, generándose una burbuja desde finales de 2017 que se fue incrementando y comenzó a incidir en la intermitencia de los precios del petróleo, dejando de un lado el balance entre la oferta y la demanda. Dicha situación se agudizó con la aparición del Coronavirus (COVID-19) que ha paralizado progresivamente la economía y la demanda de petróleo utilizada como energía (combustible) por el sector transporte (terrestre y aéreo).
4. El balance entre la oferta versus la demanda de petróleo generó una guerra de precios entre Arabia Saudita y Rusia, en el cual ambos productores buscan estabilizar la oferta, sin considerar el suministro de crudo de Esquisto, y recuperar nichos de mercado. Dicha situación generó alarma entre los productores independientes y las Big Oil en los Estados Unidos Norteamérica, instando a Arabia Saudita a detener la guerra de precios. En la reunión OPEP++ los 23 países acordaron realizar un recorte de 9,7 MMBD a partir de mayo 2020 para estabilizar los precios, acción celebrada por presidente TRUMP que hacía referencia a la necesidad de salvar la industria norteamericana y conservar los empleos petroleros, sin embargo, la repuesta del mercado petrolero internacional inmediatamente fue la caída de los precios del petróleo ante la pasiva intervención de los productores norteamericanos que dejaron al mercado el balance de sus recortes.
5. La reducción progresiva de la demanda por el COVID-19 generó un cuello de botella en los complejos de refinación y en los patios de tanques a nivel internacional, con mayor énfasis en los Estados Unidos de Norteamérica, donde los productores independiente solicitaron a la Comisión reguladora de la actividad petrolera en el estado de Texas instar a las empresas y refinerías a comprar el crudo producido en territorio norteamericano, a fin de evitar cerrar abruptamente la producción, mientras que desde el gobierno norteamericano se promueve levantar la cuarentena que permita reactivar la economía y por consiguiente estabilizar el mercado petrolero.
6. En el mercado financiero NYMEX, entre los días 21 y 22, de cada mes, se tiene como fecha de corte de vencimiento los contratos a futuro para notificar a las empresas de logística, destacando el “The Unite State Oil Fund” (USO) los cuales los poseedores deben venderlo (papel), renovar (papel) o ejecutar en físico (Almacenaje – Manejo en Cushing, Oklahoma). En este sentido, el 20/04/2020 se generó una caída de los contratos del crudo marcador WTI atendiendo a: Esperanza de los productores y especuladores de que subieran precios ultima hora; Colapso de la capacidad de almacenamiento (físico), capacidad de refinación (físico), exceso de contratos (papel) que físicamente no existe ese volumen en superficie para honrar dichos contratos (burbuja) por parte de tenedores (especuladores), conllevando a una depreciación progresiva inédita, a medida que transcurrían la horas, del valor del contrato a futuro del WTI que perdió 55,9 USD de valor nominal.
7. Las acciones que se dieron en el día 20/04/2020 se destaca: Compra por parte del gobierno de Estados Unidos de Norteamérica de contratos a futuro para ser ejecutados físicamente por Brokers (poseedores petróleo físico) para la Reserva Estratégica Petróleo; Pago de Brokers a compradores para que almacenen petróleo; Renovación de Contratos por trading (Corredores empresariales); Perdida de millonaria de papeles por parte de trading (Especuladores); entre otros, conllevando al final del día a un valor -37,6 USD el barril.
8. Es importante destacar que el precio de referencia en el mercado físico para el WTI 22,3 USD, Brent 26,1 USD, Cesta OPEP 17,8 USD (Arguss, 2020). La situación descrita del precio referencial se debe revisar nuevamente en la primera semana de mayo cuando se realice el corte de 9,7 MMBD OPEP+ y comience a declinar la producción de los productores independiente y BIG Oil , que en el último mes, retiraron más de 200 taladros y empresas servicios, incidiendo en la generación de potencial que compensa la declinación acelerada en los pozos de Esquisto, permitiendo un construcción más certera del de escenarios para el comportamiento de precio del petróleo. Al mismo tiempo, en el mercado internacional se ven acciones de compra de petróleo para incrementar la reserva estratégica por parte de China e India, así como mayores grados de libertad para el almacenaje por parte de los tenedores de contratos de la Bolsa de Londres (ICE) y los mercados asiáticos de commodities de India, Japón y Hong Kong .
9. Del 100% de suministro de petróleo de la industria petrolera internacional tiene 02 usos principales: 46% como energía (Combustibles) y 54% como materia primas (Refinerías y Petroquímica). La activación de la economía demandará nuevamente suministro estable de petróleo cuyo precio referencial para los diferentes marcadores considerará con mayor peso el balance entre la oferta y la demanda, sin embargo, en este periodo de baja demanda por COVID-19 que se estima contracción 1,5% PIB Mundial, no es descartable que se presenten situaciones similares a las del 20/04/2020.
10. La industria petrolera postpandemia establecerá seguramente un nuevo orden petrolero, en el que se estima un balance entre oferta y demanda en el rango entre 85 MMBD y 88 MMBD, posicionando los productores de crudo más eficientes y con menores costos de producción (OPEP, 2020), que serán los captadores de las inversiones (CAPEX) que probablemente amplié a otras divisas prevista en los Derechos Especiales de Giro (DEG), metales (Oro) e incluso criptomonedas.
PhD ing. Erick Pérez
NAM
